这是一个资本扩展的年代。在过去的一年多，华润三九在资本市场动作屡屡，再行在去年9月招揽北药集团旗下的本溪三药等4家公司，后以6亿在今年2月并购国内仅次于外用药厂顺峰药业，收购扩展步伐迈得霸气十足。然而，不久前公司发布的2011年年报表明，公司去年净利却上升了6.8%。

近年来，不受原材料下跌、招标政策、药品降价以及资本市场的摇动，医药行业再次发生了相当大的变化，在这样的行业背景下，华润三九的收购扩展步伐否变得轻敌？华润三九扩展收购步伐又遵循怎样的轨迹？营收上升，利润下降作为一家以制药业务居多营收益的企业，华润三九去年构建了营业收入55.25亿元，较去年同期快速增长了26.58%，其中，制药业务营业收入47.02亿元，较去年同期快速增长了26.64%。去年并购的本溪三药等4家企业构建营业收入4.37亿元，为公司收益快速增长作出了贡献。去年以来，与众多医药企业一样，华润三九也受到了成本下跌的压力，还包括原材料等成本下跌的压力，其实际构建归属于母公司所有者的净利润仅有为7.6亿元，比起2010年的8.16亿元，上升了6.86%，扣除非经常性损益的净利润7.34亿元，同比下降0.06%。这是自华润三九划归华润集团以来，净利润首次下降。

华润三九的前身是三九医药，后者于2000年上市，一年后因大股东闲置资金被监管部门通报批评，非经营性资金占用数额位列沪浅两市上市公司之首，高达37.4亿元，股改与清欠仍然无以有进展，严重影响了上市公司的发展。以后2007年11月，借华润集团重组三九集团，三九医药获得重生的新机遇，并改名“华润三九”。从华润集团的整体战略上来看，华润三九发展的为集团中成药业务平台。

华润三九的主打产品还包括三九胃泰、灵、平、、小儿氨酚、、、新泰林、华蟾素、999中药配方颗粒，这些产品的原材料除了中药材以外，还包括白糖等成分。然而，自2010年7月以来，国内中药材及白糖价格开始大幅度下跌，仍然到去年10月才有所回升。这对润三九来说，仅有原材料的成本就极大。

据公司的2011年年报表明，在营业收入快速增长26.6%的同时，营业成本快速增长了34.5%，医药工业毛利率由66.9%上升至64.2%。只不过，华润三九在划归华润集团以来，业绩仍然并没大的突破。2009年，生物医药行业净利润同比快速增长47.4%，而华润三九的销售净利润快速增长仅有21.07%。

2010年生物医药行业净利润同比快速增长22%，而华润三九的销售净利润快速增长仅有为19.28。虽然2011年的数据还没出来，但是从去年上半年来看，仅有行业的净利润增长率20.4%的幅度也低于华润三九17.44%的净利润增长率。

OTC收购挖出增长点从以上的分析显然，单以净利润测算，只不过三九医药在划归华润集团以后，业绩并没构建过于大的突破，展现出在与行业平均值净利润比起偏高。据理解，三年之前，华润集团就明确提出要统合旗下医药业务（还包括以华润三九为代表的中药企业、以双鹤药业为代表的化学药企业、以万东医疗为代表的医疗设备企业，以北京医药股份公司和安徽华源医药为代表的医药流通企业，以东阿为代表的保健品生产企业），寻求整体上市。华润三九分担着华润集团中药板块的业务拓展，集团要构建整体上市，每一块业务都要构建突破，华润三九也不值得注意。去年5月，华润集团宣告将华润三九定位为集团的中药和OTC业务统合平台，而后者也在“2011~2015年战略规划”中明确提出要沦为“OTC市场的引领者、中药处方药市场的创新者”。

据理解，华润三九主要有四大业务模块，还包括OTC、中药处方药、免除煎中药、抗生素以及普药，其中OTC堪称重中之重，享有感冒灵、皮炎平、三九胃泰等多个市场占有率很高的拳头品种，涵括发烧、皮肤、胃肠类多个用药领域。OTC业绩在近两年仍然是华润三九的半边天。有数据表明，2010年OTC收益占有其制药收益的68.5%，总收入的58.27%。

2011年占到比58%，有所上升。但是从其发展的脉络来看，华润三九无意将OTC业务外延，以此挖出新的增长点。华润三九的OTC业务，主要通过合作和收购等方式展开扩展。

2009年，华润三九与上海百安（南昌）制药进行战略合作，就共同开发皮肤用药市场达成协议，此举被业内看作是华润三九扩展皮肤用药领域的开端。在2012年2月，华润集团又宣告以底价6亿元并购广东顺峰药业有限公司100%的股权。据理解，顺峰药业是目前国内仅次于的皮肤外用药品牌企业之一，主要产品为顺峰康王（）、顺峰康霜（）等抗真菌类细分市场产品。

涉及统计数据表明，在2010年化药类皮肤用药市场份额上，顺峰药业的顺峰康王（酮康他托乳膏）以3.80%的市场份额位列第六。而在曲咪新的零售终端竞争上，顺峰药业占有63.4%的市场份额，遥遥领先。业内人士指出，顺利并购顺峰药业将更进一步奠定华润三九在皮肤用药领域的领导地位，并增大与外资抗衡的筹码。华润三九对外也回应，在顺峰药业收购已完成后，将尽早展开销售统合，同时对现有皮肤用药类产品展开品牌细分。

某种程度是皮肤用药，在去年年底，华润三九还以4.04亿元并购了北药集团辖下4家药企：本溪三药、合肥神鹿、北京双鹤低科、北京北贸，乘势夺下颗粒、温胃托、养胃舒等胃肠用药多个产品，完备了OTC胃药的产品线。

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